15年業(yè)績(jī)預(yù)增20%-50%,扣非凈利增長(zhǎng)60%以上。

　　公司15年歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2.31-2.89億元,同比增長(zhǎng)20%-50%。此外,公司非經(jīng)常性損益約為-1450萬(wàn)元,主要系系政府補(bǔ)貼和估值調(diào)整多支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款的影響?？鄢撚绊?公司扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)62%-100%,大幅超過過去4年5%的復(fù)合增速。

　　東深電子業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快,增加股權(quán)轉(zhuǎn)讓款。

　　調(diào)整多支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款應(yīng)為收購(gòu)公司業(yè)績(jī)對(duì)賭到期支付款項(xiàng)所致,其歷次收購(gòu)中僅東深電子15年業(yè)績(jī)對(duì)賭到期(13-15凈利潤(rùn)累計(jì)超過7880萬(wàn),則額外股權(quán)轉(zhuǎn)讓款不超過6400萬(wàn)元),根據(jù)東深電子12年、13年1-9月、14年凈利潤(rùn)測(cè)算,15年?yáng)|深電子凈利潤(rùn)約3400萬(wàn),同比增長(zhǎng)約40%,即為公司所述“重要子公司增長(zhǎng)明顯”。

　　搭建“監(jiān)測(cè)-大數(shù)據(jù)-治理”平臺(tái),在手訂單充裕。

　　公司先后收購(gòu)東深電子(水務(wù)信息化)、鑫佰利(膜技術(shù)水處理)、三峽環(huán)保(工程施工),從監(jiān)測(cè)走向水環(huán)境治理,搭建“監(jiān)測(cè)-大數(shù)據(jù)-治理”的環(huán)保平臺(tái)。公司15年新簽PPP訂單(有確定金額的)7億元,加上我們跟蹤的中標(biāo)信息,公司15年新增訂單總額超過22億元,是其14年收入的1.8倍,同時(shí)公司在VOCs監(jiān)測(cè)領(lǐng)域亦有突破(3.1億元訂單)。公司訂單充足,未來(lái)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期。

　　環(huán)境監(jiān)測(cè)升級(jí)、股價(jià)倒掛,給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　我們預(yù)期環(huán)保十三五規(guī)劃中,監(jiān)測(cè)領(lǐng)域政策將不斷升級(jí),省級(jí)以下垂直管理制度、第三方運(yùn)營(yíng)模式推廣、智慧環(huán)境、VOCs收費(fèi)等將推動(dòng)行業(yè)快速發(fā)展。兩位實(shí)際控制人大手筆參與增發(fā)(總計(jì)募資14億,實(shí)際控制人出資9.6億元,增發(fā)價(jià)格28.16元),目前價(jià)格倒掛。預(yù)計(jì)15-17年EPS分別為0.55元、0.89元和1.20元,給予“買入”評(píng)級(jí)。