??? 投資建議

??? 行業(yè)策略:我們認(rèn)為NB-IoT協(xié)議凍結(jié)有望促進(jìn)智能表行業(yè)發(fā)展,未來(lái)在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的應(yīng)用前景廣闊,智能表行業(yè)有望迎來(lái)增長(zhǎng)加速期。我們認(rèn)為,行業(yè)內(nèi)具備 競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的企業(yè)將逐步探索從純粹的設(shè)備銷售到“設(shè)備+運(yùn)營(yíng)”的商業(yè)模式。相比而言,我們尤其看好四表里邊的水表,無(wú)論從滲透率提升還是從商業(yè)模式的想象空 間來(lái)看,智能水表的發(fā)展?jié)摿Ω蟆?p>推薦組合:我們重點(diǎn)推薦在智能水表行業(yè)內(nèi)具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè),包括作為國(guó)內(nèi)水表行業(yè)龍頭企業(yè)的三川智慧,以及覆蓋智能表全行業(yè)的新天科技。此外,其他推薦標(biāo)的還包括國(guó)內(nèi)民用燃?xì)獗硇袠I(yè)龍頭的金卡股份,以及國(guó)內(nèi)超聲測(cè)流行業(yè)龍頭的匯中股份。

??? 行業(yè)觀點(diǎn)

??? NB-IoT技術(shù)有望引發(fā)行業(yè)變革。傳統(tǒng)智能表存在如下主要問(wèn)題:IC卡表耗電量大且硬件維護(hù)頻繁、光電直讀布線成本高、無(wú)線遠(yuǎn)傳設(shè)備成本高且對(duì)應(yīng)用環(huán)境 要求高。而NB-IoT技術(shù)的推廣將有效解決上述問(wèn)題,芯片成本的降低將有助于產(chǎn)品的快速推廣,行業(yè)有望迎來(lái)加速期。

智能水表是最具發(fā)展?jié)摿Φ淖有袠I(yè)。目前智能水表的滲透率仍然僅為15%左右,而且在一戶一表改造的政策和智慧水務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的目標(biāo)推動(dòng)下,智能水表將是首選產(chǎn)品。因此,我們認(rèn)為智能水表行業(yè)成長(zhǎng)性相對(duì)確定,且相關(guān)企業(yè)未來(lái)所面臨的下游市場(chǎng)空間較大,行業(yè)前景看好。

推行智能水表是實(shí)現(xiàn)智慧水務(wù)的基礎(chǔ)環(huán)節(jié),智慧水務(wù)改造的市場(chǎng)空間可達(dá)千億。近幾年來(lái),國(guó)家開(kāi)始大力倡導(dǎo)建設(shè)智慧城市,全力實(shí)現(xiàn)智慧水務(wù)的建設(shè)目標(biāo);同時(shí),我國(guó)水表行業(yè)與信息技術(shù)行業(yè)的戰(zhàn)略合作快速推進(jìn),致力于降低管網(wǎng)漏損率和自來(lái)水產(chǎn)銷差率,提升水務(wù)企業(yè)的管理和盈利能力。按照全國(guó)年均供水量6000億噸,供水均價(jià)2元/噸,經(jīng)過(guò)智慧水務(wù)改造可降低10%左右的產(chǎn)銷差率初步估算,智慧水務(wù)改造的市場(chǎng)空間可達(dá)1200億元。

??? 智能表行業(yè)發(fā)展將進(jìn)一步構(gòu)建我國(guó)能源物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)。目前,我國(guó)智能燃?xì)獗硇袠I(yè)正迎來(lái)市場(chǎng)需求的擴(kuò)張時(shí)期,而智能電表在繼續(xù)進(jìn)行覆蓋率提升的同時(shí)也將迎來(lái)廣大 的替換需求。目前,天然氣“十二五”規(guī)劃已經(jīng)全面落實(shí),且國(guó)家更是力爭(zhēng)到2020年天然氣供應(yīng)能力達(dá)到4200億立方米,這將進(jìn)一步催生智能燃?xì)獗硇袠I(yè)的 發(fā)展。而始于2010年的智能電表改造普及,也使得將智能電表將進(jìn)入替換周期。預(yù)計(jì)2016-2020年間,中國(guó)智能電表安裝量將以5.75%的平均速率 增長(zhǎng),市場(chǎng)規(guī)模將擴(kuò)大3.14%。因此,我們認(rèn)為智能表行業(yè)的迅速發(fā)展將進(jìn)一步加快我國(guó)能源物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)的建設(shè)。

??? 風(fēng)險(xiǎn)提示

??? 智能表市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇;

??? 政策落地及執(zhí)行力度不及預(yù)期。