2016年前三季度公司實現(xiàn)營收5.84億元，歸母凈利潤0.93億元，分別同比下降8.72%和45.83%，EPS0.15元/股，低于之前預(yù)期的0.18元/股17%。

　　投資要點:

　　公司三季報業(yè)績低于預(yù)期。2016年Q1-3公司營收和歸母凈利潤分別為5.84億元、0.93億元，分別同比下降8.72%和45.83%，EPS0.15元/股，低于之前預(yù)期的0.18元/股17%。營收下降系公司下游客戶工程設(shè)備安裝及調(diào)試進度減緩，導(dǎo)致收入較去年同期減少。凈利潤下降的原因:(1)新增大量研發(fā)技術(shù)人員，同時合并境外子公司，導(dǎo)致管理費用較去年同期增加2257.45萬元，同比增長33.13%;(2)公司定期存款減少，利息收入減少導(dǎo)致財務(wù)費用增加175.55萬元，聯(lián)營企業(yè)利潤減少，導(dǎo)致投資收益為962.59萬元，較去年同期減少1359.79萬元，同比減少58.55%;(3)公司收到的軟件退稅收入較上年同期減少，導(dǎo)致營業(yè)外收入為437.15萬元，較去年同期減少702.82萬元，同比減少61.65%。

　　定增募資助力智慧環(huán)保布局，智慧環(huán)保帶領(lǐng)公司步入新時代。公司6月公告定增預(yù)案，目前處于材料準備中，擬募資不超過11.8億元，投向生態(tài)環(huán)境監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)綜合項目、VOCs監(jiān)測系統(tǒng)生產(chǎn)線建設(shè)項目及補充流動資金。雪迪龍通過參股思路創(chuàng)新及長能大數(shù)據(jù)公司、設(shè)立雪迪龍信息公司，逐步確立智慧環(huán)保領(lǐng)域龍頭地位。智慧環(huán)保業(yè)務(wù)目前推廣軟件平臺為主，再以軟件的應(yīng)用促進監(jiān)測設(shè)備的銷售與推廣，未來將會逐漸考慮PPP模式。公司未來將開展環(huán)保數(shù)據(jù)咨詢、環(huán)境信息服務(wù)等業(yè)務(wù)，有助于公司繼續(xù)向“互聯(lián)網(wǎng)+”快速拓展。公司的業(yè)務(wù)模式將逐漸升級為提供環(huán)境綜合解決方案，公司定位將逐步發(fā)展為產(chǎn)品和業(yè)務(wù)線更加完善的環(huán)境綜合服務(wù)提供商。

　　公司積極研發(fā)+并購，橫向擴展與縱向延伸相結(jié)合拓寬公司產(chǎn)品線。15年7月，公司收購并增資KORE51%股權(quán)，獲得先進TOF質(zhì)譜技術(shù)，為未來將產(chǎn)品線爆發(fā)式擴展至醫(yī)療、生科等領(lǐng)域打下基礎(chǔ);同月，收購吉美來44%股權(quán)，藉此將借力國家生態(tài)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的推進;8月，對科迪威實現(xiàn)完全控股，加速公司水質(zhì)監(jiān)測業(yè)務(wù)布局。16年2月收購英國ORTHODYNE公司，獲得工業(yè)氣體檢測器及先進色譜技術(shù)。公司承接的國家重大專項“VOCs在線/便攜監(jiān)測設(shè)備開發(fā)和應(yīng)用”項目，已進入樣機階段，未來完全國產(chǎn)化的監(jiān)測系統(tǒng)將大規(guī)模推向市場。未來公司或?qū)⒁劳懈咝．a(chǎn)學(xué)研一體化，擴大公司技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢。

　　投資評級與估值:我們下調(diào)公司16-18年凈利潤預(yù)測至2.06、2.55、3.10億元(原為2.72、3.20、3.87億元)，對應(yīng)16-18年EPS為0.34、0.42、0.51元/股，16、17年P(guān)E為50倍和41倍。公司為智慧環(huán)保龍頭，目前積極并購?fù)貙挳a(chǎn)品線，未來隨著生態(tài)監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及VOCs市場逐步打開，公司業(yè)績有望得到進一步釋放，維持“增持”評級。