上市，幾乎是所有中國(guó)企業(yè)的夢(mèng)。

　　但新三板公司明德生物(430591.OC)排隊(duì)一年多，排到27名，可能只需幾個(gè)月就能上會(huì)時(shí)，卻做了一件讓人費(fèi)解的事：從新三板摘牌。公司董秘周云告訴記者，如果中小股東不同意摘牌，會(huì)回購(gòu)股份。

　　要知道，回購(gòu)中小股東股份必然會(huì)引起股權(quán)變動(dòng)，無(wú)疑會(huì)影響公司正常的IPO進(jìn)程。IPO排隊(duì)期間，多數(shù)公司的選擇是“多一事不如少一事”，明德生物為什么要摘牌?摘牌回購(gòu)引起股權(quán)變動(dòng)，公司還能順利IPO嗎?

　　公司董秘周云稱，留在新三板性價(jià)比不高，若此次未能過(guò)會(huì)，也不會(huì)再重新回到新三板?！罢剖菫榱颂幚砣惞蓶|”，而對(duì)于是否需要重新排隊(duì)，公司會(huì)和證監(jiān)會(huì)溝通。

　　但業(yè)內(nèi)人士表示，排隊(duì)期間公司進(jìn)行股權(quán)變更，可能需要重新申報(bào)，會(huì)影響過(guò)會(huì)概率，“感覺(jué)公司背后有更深的套路。”

　　新三板的“老企業(yè)”，排隊(duì)途中鐵了心要摘牌

　　明德生物是新三板的“老企業(yè)”之一。

　　明德生物于2014年1月掛牌，是一家做體外診斷產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司。

　　作為新三板早期的企業(yè)，經(jīng)歷過(guò)擴(kuò)容、牛市，明德生物享受了不少新三板帶來(lái)的紅利。

　　掛牌以來(lái)，公司進(jìn)行過(guò)三次融資，共融資4373萬(wàn)元：2014年5月，公司以24元/股的價(jià)格募集1694萬(wàn)元;2015年先后以3.75元/股、10.95元/股的價(jià)格，分別募集了500萬(wàn)元和2179萬(wàn)元。

　　與此同時(shí)，公司的業(yè)績(jī)也在逐年增長(zhǎng)。2014年、2015年、2016年，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為5800萬(wàn)元、9534.16萬(wàn)、1.41億元，凈利潤(rùn)分別為1931.2萬(wàn)元、3559.6萬(wàn)元、5969.2萬(wàn)元。

　　雖然在新三板發(fā)展還算不錯(cuò)，但明德生物摘牌的決心很堅(jiān)定，“若此次未能過(guò)會(huì)，也不會(huì)再重新回到新三板?！?p>　　明德生物董秘周云表示，新三板目前的政策紅利還未完全體現(xiàn)，目前來(lái)看性價(jià)比不高，付出的成本和收獲不成正比，每年需一定的維護(hù)成本和其他一些方面的支出。融資難、流動(dòng)性不夠、監(jiān)管太嚴(yán)，權(quán)衡之下離開(kāi)新三板，是必然的選擇。

　　“如果(中小股東對(duì)公司摘牌)有異議，你不同意就回購(gòu)嘛，反正不會(huì)讓你虧錢(qián)的”，周云稱，“方案還在制定當(dāng)中，還需要跟公司的實(shí)際控制人不停地商討，也需要跟券商、律師事務(wù)所等協(xié)商，但肯定會(huì)保護(hù)投資者利益?！?p>　　明德生物2016年年報(bào)顯示，公司共有175位股東，其中中小股東上百位。

　　2015年9月，明德生物轉(zhuǎn)做市，從二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)入了100多位投資者，而由于當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)波動(dòng)起伏較大，公司股價(jià)從10元到45元不等?；刭?gòu)方案的制定確實(shí)很麻煩。

　　但更重要的問(wèn)題是，在2016年4月就提交了IPO申請(qǐng)，現(xiàn)在已經(jīng)排隊(duì)到27名的明德生物，在此時(shí)此刻進(jìn)行股權(quán)變動(dòng)，無(wú)疑是在增加IPO的不確定性。公司到底在想什么?

　　摘牌是要處理三類股東?可能需要重新排隊(duì)

　　明德生物的股東告訴讀懂君，“公司說(shuō)要摘牌處理三類股東，想早點(diǎn)上市?！?p>　　從明德生物的公開(kāi)資料中，雖然無(wú)法看出公司是否存在三類股東問(wèn)題。但證監(jiān)會(huì)發(fā)布的信息顯示，截至6月8日，明德生物現(xiàn)在位列中小板排隊(duì)企業(yè)的第27名，而3月23日的排隊(duì)信息顯示，明德生物排名為56，并且明德生物幾乎并未被申報(bào)較晚的企業(yè)“超車”，排名比明德生物靠前的企業(yè)中，只有蒙娜麗莎和川恒化工申報(bào)晚于明德生物。

　　也就是說(shuō)，明德生物的IPO審核，比起海容冷鏈這些有三類股東的公司順利很多。

　　2015年11月4日向證監(jiān)會(huì)報(bào)送了IPO申請(qǐng)材料的海容冷鏈，今年2月24日獲得了首次反饋，3月23日排名96，截至6月8日排名70。雖然排名在向前變動(dòng)，但卻被后來(lái)者頻頻“超車”。

　　通過(guò)統(tǒng)計(jì)，讀懂君發(fā)現(xiàn)，目前在主板排隊(duì)的前70家企業(yè)中，只有27家企業(yè)首次申報(bào)時(shí)間早于海容冷鏈，且大部分已過(guò)會(huì)或完成預(yù)先披露，而剩余的42家企業(yè)首次申報(bào)時(shí)間或與海容冷鏈同時(shí)或晚于海容冷鏈。也就是說(shuō)，60%的擬IPO企業(yè)(主板)“超車”海容冷鏈。

　　不僅如此，與海容冷鏈同時(shí)申報(bào)IPO的香飄飄、財(cái)通證券等4家公司，目前已經(jīng)成功過(guò)會(huì)，大參林、君禾股份等9家申報(bào)時(shí)間晚于海容冷鏈的公司，目前也已經(jīng)成功過(guò)會(huì)。

　　不少市場(chǎng)人士認(rèn)為，很可能是因?yàn)槟壳叭惞蓶|的問(wèn)題尚不明確，導(dǎo)致海容冷鏈的IPO審核進(jìn)展緩慢。

　　IPO進(jìn)程并不緩慢的明德生物，到底存在三類股東問(wèn)題嗎?董秘周云表示這個(gè)問(wèn)題現(xiàn)在不方便對(duì)外透露，“現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)也沒(méi)有正面回應(yīng)三類股東問(wèn)題，公司不便做出回應(yīng)?！?p>　　而無(wú)論是否涉及到三類股東問(wèn)題，摘牌進(jìn)行回購(gòu)，必然會(huì)面臨股權(quán)變動(dòng)。這就意味著，明德生物很大可能要重新排隊(duì)?！斑@種事情是沒(méi)有先例的，公司股權(quán)變動(dòng)，很可能需要重新排隊(duì)”，某業(yè)內(nèi)人士表示。

　　對(duì)已經(jīng)排到27名的明德生物來(lái)說(shuō)，這可不是一個(gè)好消息。

　　但對(duì)于是否需要重新排隊(duì)這個(gè)問(wèn)題，周云表示，“這個(gè)要跟證監(jiān)會(huì)溝通了”，雖然現(xiàn)在還沒(méi)有溝通，但他認(rèn)為溝通是有效的。而對(duì)于具體會(huì)怎么溝通，將從哪些方面去溝通，周云表示現(xiàn)在不方便透露。

　　“同意公司摘牌，公司質(zhì)地還行，如果為了IPO，摘牌是可以理解的”，明德生物兩位中小股東表示，如果公司摘牌后IPO失敗也是能接受的，投資有風(fēng)險(xiǎn)嘛。

　　但如果明德生物摘牌后IPO失敗，中小股東的權(quán)益要如何保護(hù)?“我問(wèn)了公司，包括異議股東的保護(hù)，沒(méi)有明確答案”，一位投資者說(shuō)。